從4月份工業(yè)金屬**進入調(diào)整期后，滬市鋁價就表現(xiàn)出明顯的抗跌性。對于鋁價，一方面成本支撐和河南部分企業(yè)減產(chǎn)起到提振作用，另一方面我們需要關注印尼禁止鋁土礦出口引發(fā)的階段性題材炒作行情出現(xiàn)。總體來看，電解鋁產(chǎn)量恢復較快，氧化鋁供應充裕，河南等企業(yè)減產(chǎn)主要是老舊的電解槽淘汰，而西部新增產(chǎn)能遠超過淘汰的產(chǎn)能；下游消費季節(jié)性回升，但不及往年，需求驅(qū)動型上漲可能性較小，而成本因素支撐鋁價抗跌不足以助推其上漲。
　　
　　西部電解鋁產(chǎn)能擴張，加大對鋁土礦和氧化鋁的需求
　　
　　西部能源成本低廉刺激電解鋁西進加快。按照目前河南電解鋁網(wǎng)電0.62元/千瓦時、氧化鋁2725元/噸和14000千瓦時/噸電解鋁生產(chǎn)耗電標準計算，在不計入其他材料及人工損耗的情況下，電解鋁生產(chǎn)成本就達到14130元/噸。目前新疆網(wǎng)點價格是0.39元/千瓦時，如果自備發(fā)電，其成本僅在0.1~0.2元之間，而同樣的數(shù)據(jù)在河南則分別是0.62元和0.52~0.56元之間，單電力成本就比河南低4000元左右。
　　
　　按照目前河南電解鋁網(wǎng)電0.62元/千瓦時、氧化鋁2725元/噸和14000千瓦時/噸電解鋁生產(chǎn)耗電標準計算，在不計入其他材料及人工損耗的情況下，電解鋁生產(chǎn)成本就達到14130元/噸。目前新疆網(wǎng)點價格是0.39元/千瓦時，如果自備發(fā)電，其成本僅在0.1~0.2元之間，而同樣的數(shù)據(jù)在河南則分別是0.62元和0.52~0.56元之間，單電力成本就比河南低4000元左右。根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)在新疆調(diào)研的**手數(shù)據(jù)來看，4月份新疆新增鋁產(chǎn)能的建設在加速，預計今年年內(nèi)，該省電解鋁產(chǎn)能將超過300萬噸。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，至年底中國電解鋁產(chǎn)能估計超過2300萬噸，那么至少需要4600萬噸的氧化鋁，而中國本土鋁土礦品位更低，從而需要進口大量鋁土礦。

      印尼禁止鋁土礦出口，題材炒作或出現(xiàn)
　　
　　據(jù)彭博社消息，印尼政府計劃正式開始限制原礦出口，從5月1日開始禁止出口包括鋁土礦在內(nèi)的未經(jīng)加工的金屬礦石，對于在本地處理礦石的生產(chǎn)商則給予免稅優(yōu)待。具體來說，如果印尼礦業(yè)公司沒有在本地深加工礦石的計劃，那么將被禁止出口；如果有生產(chǎn)建設計劃可以繼續(xù)出口，但需要繳納一定的稅。印尼礦業(yè)協(xié)會預估，出口禁令將導致2012年鎳礦石與鋁土礦出口銳減75%。據(jù)悉，印尼POMALAA港口礦主已收到海關文件，文件聲明5月6日之后船不能靠岸，現(xiàn)有船只一律離港。
　　
　　印尼此項政策對中國電解鋁行業(yè)將形成巨大沖擊。2011年中國從印度尼西亞進口鋁土礦達到3579萬噸，按照3：1的比例折合成氧化鋁為1193萬噸，占2011年中國氧化鋁產(chǎn)量的30.6%，這些氧化鋁再折合成電解鋁為597萬噸，占2011年電解鋁產(chǎn)量的30.4%。目前中國鋁土礦的對外依存度已達60%，幾乎與鐵礦石對外依存度持平。而中國對外兩大鋁土礦進口國分別為澳大利亞和印度，但占總進口量的比重遠低于從印尼的進口量，2011年來自澳大利亞的進口鋁土礦為839.92萬噸，占總量的18.73%，同比上漲27.51%。印度礦占2011年進口總量的1.39%，為62.54萬噸，同比上漲22.81%。
　　
　　　　
　　供應過剩勢頭延續(xù)，旺季消費回升不如往年
　　
　　3月份中國氧化鋁產(chǎn)量較去年同期增長5.4%，較2月份環(huán)比回升9.5%；一季度氧化鋁產(chǎn)量較去年同期增長7.9%，暗示電解鋁的原材料供應充裕。與此同時，3月份電解鋁產(chǎn)量較去年同期增長9.4%，達到156.8萬噸，再創(chuàng)歷史月度*高產(chǎn)量記錄。
　　
　　*重要的是，氧化鋁和電解鋁進口大幅增加，增加國內(nèi)電解鋁過剩壓力。3月份進口和國產(chǎn)的鋁錠合計達到163萬噸左右，而2011年電解鋁月底消費量為150萬噸左右，從而每個月國內(nèi)電解鋁過剩達到10萬噸以上。
　　
　　消費方面，季節(jié)性回升出現(xiàn)，但不及往年。3月國內(nèi)鋁下游加工企業(yè)整體開工率出現(xiàn)回升，除了鋁線纜開工率環(huán)比大增之外，鋁型材、鋁板帶箔以及鑄造鋁合金增幅都較小。鋁材產(chǎn)量保持增長，但增速放緩3月份中國鋁材產(chǎn)量較去年同期增長8.36%，達到242.75萬噸，環(huán)比增長11.2%，但是較去年同期增速回落31.08個百分點，增速明顯放緩。
　　
　　終端消費行業(yè)疲態(tài)盡顯。房地產(chǎn)市場調(diào)控難以松動，二季度房地產(chǎn)投資和新房開工面積將繼續(xù)下滑。今年一季度，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額10927.17億元，同比增速為23.5%，創(chuàng)下了自2009年12月以來的新低。商品房新開工面積39946萬平方米，同比增速僅為0.3%，同樣觸及2009年年末以來的低位。房地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)不松動，房地產(chǎn)開發(fā)商資金面總體依舊偏緊，地產(chǎn)對鋁合金的消費拉動作用有限。車市一季度銷售旺季表現(xiàn)沒有太大改觀，生產(chǎn)線維持溫和增長勢頭，高油價，城市限行和限購，依舊沒有補貼政策優(yōu)惠的情況下，乘用車產(chǎn)銷在二季度估計依舊溫和。
　　
　　總之，歐洲經(jīng)濟衰退或超預期，美國經(jīng)濟指標顯示其復蘇動能弱化，中國經(jīng)濟減速超預期，這都引發(fā)歐洲對鋁合金需求的銳減，中國對鋁消費增速放緩，僅靠美國鋁需求回升，是很難消化全球龐大的過剩量和庫存的，而成本支撐對于工業(yè)品并非一定有效，值得關注的是印尼禁止鋁土礦出口帶來的題材炒作的機會。